Gelet op de significante positieve marktreactie nabeurs op de cijfers van Meta hierbij mijn bevindingen na het lezen van het kwartaalrapport (Q422) en het beluisteren van de earnings call.
- De omzet klokte in het vierde kwartaal af op $32,17 miljard, 2% hoger dan de $31,53 miljard waarop door analisten gerekend werd en een omzetdaling van 4% tegenover het vierde kwartaal van 2021. Voor het volledige boekjaar kwam de omzet uit op $116,61 miljard, een daling van 1% tegenover 2021, vooral te wijten aan de sterke USD. Indien de valutakoers constant was gebleven was er ondanks de moeilijke marktomstandigheden waarin adverteerders hun budgetten terugschroeven, toch sprake geweest van lichte groei. 2% voor het kwartaal en 4% voor het boekjaar. Dat wijst erop dat giganten als Meta (en Alphabet) geliefd blijven bij adverteerders.
- De winst kwam uit op $1,76 per aandeel. Door uitzonderlijke herstructureringskosten omwille van het ontslag van 11.000 personeelsleden, lager dan de $2,22 per aandeel verwacht door analisten. De operationele marge klokte af op 19,8%. Exclusief de uitzonderlijk kosten was de winst per aandeel op $1,24 hoger uitgekomen en de operationele marge 13 procentpunten hoger uitgekomen.
- Ad impressions nam in het vierde kwartaal jaar-over-jaar met 23% toe. De gemiddelde prijs per advertentie nam met 22% af. Voor het volledige jaar namen de ad impressions toe met 18% en daalde de gemiddelde prijs met 16%. Dit is enerzijds te wijten aan wisselkoersschommelingen en voorzichtigheid bij adverteerders en anderzijds aan het feit dat Reels nog niet evenveel opbrengt als Stories en Feed. Het bedrijf is in volle transitie van foto’s en tekst naar het populaire short video. Het is nu vooral kwestie om de gebruiker voor het platform te winnen ten koste van onder meer TikTok. Meta gaf te kennen dat het constant actie onderneemt om ad targeting te verbeteren zodat adverteerders meer uit hun advertenties zullen halen.
Zuckerberg tijdens de earnings call: ‘The next bottleneck that we are focused on to continue growing Reels is improving monetization efficiency or the revenue that’s generated per minute of Reels watched. Currently, the monetization efficiency of Reels is much less than Feed. So the more that Reels grows, even though it adds engagement to the system overall, it takes some time away from Feed and we actually lose money. But people want to see more Reels though. So the key to unlocking that is improving our monetization efficiencies that way we can show more Reels without losing increasing amounts of money. We are making progress here and our monetization efficiency on Facebook has doubled in the past 6 months.’
Susan Li, de CFO, verwacht dat Reels winstgevend wordt aan het begin van 2024.
‘On your third question, Eric, we are not quantifying the gap in monetization efficiency between Reels and other services. We know it took us several years to bring the gap close between Stories and Feed Ads. And we expect that this will take longer for Reels. Having said that, we are still roughly on track to bring the overall Reels revenue headwind to a neutral place by the end of this year or early next year and we are planning to do that through both improving Reels monetization efficiency and growing incremental engagement from Reels.’
- Inkoopprogramma ten belope van $40 miljard goedgekeurd, 10% van de huidige marktkapitalisatie.
- Bij Meta houd ik elk kwartaal de gebruikersaantallen goed in de gaten. De algemene teneur is al jaren dat Facebook dood is. Kwartaal na kwartaal zie ik daarvan nog steeds geen bewijs in de cijfers. Sterker nog, opnieuw is het aantal gebruikers van Facebook gestegen.
• Family daily active people (DAP) – DAP was 2.96 billion on average for December 2022, an increase of 5% year-overyear.
• Family monthly active people (MAP) – MAP was 3.74 billion as of December 31, 2022, an increase of 4% year-overyear.
• Facebook daily active users (DAUs) – DAUs were 2.00 billion on average for December 2022, an increase of 4% yearover-year.
• Facebook monthly active users (MAUs) – MAUs were 2.96 billion as of December 31, 2022, an increase of 2% yearover-year.
Zuckerberg tijdens de earnings call:
‘And I said last quarter that I thought our product trends look better than most of the commentary out there suggests. And I think that’s even more the case now. We reached more than 3.7 billion people monthly across our Family of Apps. On Facebook, we now reached 2 billion daily actives and almost 3 billion monthly. The number of people daily using Facebook, Instagram and WhatsApp is the highest it’s ever been.’
Outlook:
- Management verwacht voor het eerste kwartaal van 2023 een omzet tussen $26 miljard en $28,5 miljard, rekeninghoudend met 2% minder groei omwille van negatieve valutaschommelingen.
- Management neemt de kritiek van de markt wat betreft ontsporende kosten serieus en plant kostenbesparingen van zo’n $5 miljard dollar. Zuckerberg tijdens de earnings call: ‘We just grew so quickly for like the first 18 years, It's very hard to really crank on efficiency while you're growing that quickly. I just think we're in a different environment now.’ 2023 zou het jaar moeten worden van verbeterde efficiëntie.
- Verwachte operationele kosten zullen tussen $89 miljard en $95 miljard liggen ipv de eerder verwachte $94 miljard tot $100 miljard.
- Kapitaaluitgaven (capex) worden verwacht uit te komen tussen $30 miljard en $33 miljard in plaats van de eerdere raming van $34 miljard tot $37 miljard.
Susan Li tijdens de earnings call:
‘The reduced outlook reflects our updated plans for lower data center construction spend in 2023 as we shift to a new data center architecture that is more cost efficient and can support both AI and non-AI workloads. Substantially, all of our capital expenditures continue to support the Family of Apps.’
- Focus op AI om de gebruikers relevantere content en advertenties te laten zien.
Zuckerberg: ‘Facebook and Instagram are shifting from being organized solely around people and accounts you follow to increasingly showing more relevant content recommended by our AI systems. And this covers every content format, which is something that makes our services unique. But we are especially focused on short-form video since Reels is growing so quickly. And I am really proud of our progress here. Reels plays across Facebook and Instagram have more than doubled over the last year, while the social component of people resharing Reels has grown even faster and has more than doubled on both apps in just the last 6 months.’
(…)
‘AI, it’s the foundation of our discovery engine and our ads business. And we also think that it’s going to enable many new products and additional transformations in our apps. Generative AI is an extremely exciting new area with so many different applications. And one of my goals for Meta is to build on our research to become a leader in generative AI in addition to our leading work in recommendation AI.’
Kortom, al met al beter dan gevreesde cijfers, geen verlies van gebruikers maar groeiende aantallen, en het management luistert naar de markt en onderneemt actie om de kosten onder controle te krijgen. Het zijn stappen in de goede richting bij het geplaagde bedrijf. De markt is tevreden en stuurt het aandeel nabeurs 20% hoger. Zulke excessen zijn mogelijk als een bedrijf overdreven wordt afgestraft. Indien ik ervan zou uitgaan dat het bedrijf over drie jaar maturiteit bereikt, niet meer zou groeien en de marges nog steeds onder druk zullen staan als gevolg van forse investeringen in de Metaverse, dan is het aandeel m.i. nog steeds ondergewaardeerd aan de prijs waaraan het vandaag zal openen. Als het bedrijf de groeimotor weer aan de praat krijgt en bescheiden successen boekt in de Metaverse, dan is het zelfs fors ondergewaardeerd. Maar daarover valt voorlopig nog weinig zinnigs te zeggen. Ik focus me daarom vooralsnog uitsluitend op de core-business.
Bronnen:
Kwartaalrapport en earnings call transcript:
Disclaimer: deze analyse is niet bedoeld als beleggingsadvies maar een persoonlijke mening en kan dienen als aanvulling op uw eigen onderzoek. De informatie is uitdrukkelijk niet bedoeld als advies tot het kopen of verkopen van bepaalde effecten of effectenproducten, maar om een beeld te schetsen van de onderliggende onderneming(en). U bent zelf eindverantwoordelijke voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen.
www.beleggeninkwaliteit.com - Quality investing, aandelenanalyses, blogartikelen en een vleugje behavioral finance. Blijf je graag op de hoogte van nieuwe posts op de blog? Laat hier je e-mailadres achter.
Mijn boek ‘De kaviaarformule’ (Lannoo 2022) is hier beschikbaar.
Via deze link en promocode ‘kroeze’ geniet je een eenmalige korting op een abonnement op de uitstekende aandelenscreener Sharepad.
Comments